财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减(ji俄罗斯是资本主义还是社会主义ǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负俄罗斯是资本主义还是社会主义责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支俄罗斯是资本主义还是社会主义出(chū)。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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