尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(k上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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