在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(q分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导iú)基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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