尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所35c到底有多大，35c是多少确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发(fā35c到底有多大，35c是多少)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器35c到底有多大，35c是多少以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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