四大国有银(yín)行的(de)集体降(jiàng)息(xī)惊(jīng)动市场，存(cún)款利率正(zhèng)迎来新一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来(lái)银(yín)行业已有三波存款利率下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币存款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōn吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西g)小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社(shè)）下调人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一(yī)发(fā)而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的(de)担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观(guān)点认为，本(běn)次存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本(běn)次调降中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的(de)数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民(mín)银(yín)行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在经济增速这一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏(sū)的(de)关键时点(diǎn)上，如何(hé)理解(jiě)此次下(xià)调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这一市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调(diào)整更(gèng)多仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下(xià)调，并且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调利率有助于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压力增大(d吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西à)外，某大型(xíng)银行金(jīn)融市(shì)场研究员还(hái)关注(zhù)到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变化——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降(jiàng)等(děng)，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上升较快，部分银行根据市(shì)场供(gōng)需变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定(dìng)的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具(jù)体体(tǐ)现在(zài)哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；二是减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家(jiā)罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调(diào)降(jiàng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范银行(xíng)业存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压(yā)降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规(guī)对(duì)于规范(fàn)协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协(xié)定存(cún)款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下(xià)调有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无疑有一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币(bì)政策之下，也有多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关(guān)注(zhù)到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续对(duì)经济(jì)修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队的观点也不谋而(ér)合——长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货(huò)币政策(cè)支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增(zēng)长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支(zhī)持(chí)，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但(dàn)比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持资(zī)金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即可(kě)按实际存期(qī)及支(zhī)取日相(xiāng)应币种档次利率计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一个具有结算和(hé)协定存款双(shuāng)重功能(néng)的(de)协定(dìng)存(cún)款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过(guò)该额度(dù)的部分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方(fāng)式(shì)。协定存款(kuǎn)性质(zhì)介于活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存款既有对(duì)公业(yè)务，也(yě)有(yǒu)个(gè)人(rén)业(yè)务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)提出的(de)观(guān)点(diǎn)是(shì)，总体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款基本上以对公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一(yī)定的(de)利息损失(shī)，但若存贷款利率(lǜ)都能(néng)有所下(xià)调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并降(jiàng)低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外(wài)记(jì)者也(yě)注(zhù)意(yì)到，央(y吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西āng)行最新(xīn)数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利率调降是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修(xiū)复后，与制造业(yè)产生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带(dài)动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居民形成了(le)一定规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促进经济(jì)复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的(de)收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西