5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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