射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wē长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处i)在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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