5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎ朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗o)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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