大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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