财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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