财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思p>

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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