国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(z二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗hé)年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失(shī)业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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