5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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