近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuá不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思n)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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