用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进(jìn)展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的(de)是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次(cì)定(dìng)增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参与发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构(gòu)和(hé)投资(zī)发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前(qián)十大(dà)股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联(lián)网(wǎng)架构的(de)企(qǐ)业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和(hé)股价(jià)上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的(de)同时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对(duì)应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大的(de)提(tí)升(shēng)空间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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