A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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