在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取决对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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