周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流(liú)入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会(huì)继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能(néng)与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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