北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东)着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前(qiá画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东n)已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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