自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了(le)部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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