A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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