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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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