公(gōng)募(mù)基金(jīn)交易结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见的托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正(zhèng)在(zài)基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基(jī)金、广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)三方(fāng)合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达与(yǔ)广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光(guāng)，据业内(nèi)人(rén)士透露(lù)，除(chú)了广发证券(quàn)有落地的基金产品之(zhī)外，其他券(quàn)商、基(jī)金公司(sī)也(yě)在关(guān)注研(yán)究这一(yī)新的模(mó)式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业(yè)内人(rén)士看来，目(mù)前基金结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基(jī)金25年的(de)历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的(de)基金结算模式。到(dào)了2017年(nián)，券商(shāng)结(jié)算模式启动试(shì)点，成为(wèi)基金(jīn)公司撬动券(quàn)商(shāng)资(zī)源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算(suàn)模(mó)式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”正(zhèng)在行业各(gè)方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服(fú)务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金(jīn)公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发(fā)证(zhèng)券是率先有落地基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了(le)解，其他(tā)券商(shāng)也在积极研究这一(yī)新(xīn)的(de)业务。”一位(wèi)业内人士透(tòu)露。

　　据博(bó)道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过(guò)证(zhèng)券公(gōng)司(sī)进行交易申报，由(yóu)托管银行进行结算，在这(zhè)种(zhǒng)模式下，资金存放(fàng)在托(tuō)管银行的托管账户(hù)，无须银证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为类QFII模式的(de)与一般券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券商开立(lì)的(de)资金账(zhàng)户无需实(shí)际上的银证转账(zhàng)存入资金(jīn)，每个交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金(jīn)的方式进(jìn)行(xíng)场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易(yì)额度(dù)每(měi)日滚动计(jì)算(suàn)产(chǎn)品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸(cùn)资金(jīn)余额，以实(shí)现对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍然保(bǎo)留(liú)了原先券(quàn)商交易(yì)结算模式的交易前端控制(zhì)、验资验券(quàn)的(de)优(yōu)点(diǎn)，同时资金结算由托管行完成(chéng)，解决(jué)了(le)部分托管行比(bǐ)较关注的(de)托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问题，一定(dìng)程度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券商财富(fù)管(guǎn)理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多样的(de)结算模式备(bèi)选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金(jīn)、券(quàn)商渠道、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率带来(lái)的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业(yè)利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务，产(chǎn)品工具化(huà)配(pèi)置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该模式将(jiāng)进一步促(cù)进，金融机构为广大投资人提(tí)供更多的交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式突破了现(xiàn)行客户交易(yì)结算资(zī)金的三方存管框架，谈(tán)及(jí)这(zhè)类模式(shì)的(de)创(chuàng)新点，平安基金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头寸(cùn)指令对接(jiē)，资金无需三方存(cún)管；二是(shì)交易交收分离：证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三(sān)是日终资金对账：实现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人(rén)系统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能

　　兼(jiān)顾与券(quàn)商渠道(dào)的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的交易(yì)结算模式，投资者对类QFII结(jié)算(suàn)模式还是比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公募(mù)基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也是(shì)投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和(hé)日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也是(shì)通过券(quàn)商(shāng)完成(chéng)，可以全方(fāng)位的跟券商(shāng)合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基(jī)金管理人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处(chù)：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，优化(huà)交(jiāo)易(yì)监控和头寸透支风(fēng)险管理；二是，兼(jiān)顾(gù)了与(yǔ)券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑了商(shāng)业利(lì)益，有利于券商代买市占(zhàn)率的提(tí)升。博(bó)时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈(tán)了(le)自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需(xū)银(yín)证转账即(jí)可(kě)调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金(jīn)使用效率(lǜ)与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模(mó)式体现(xiàn)出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下无需银证转账即可(kě)调(diào)整场内外资金分布(bù)，效率有所提升，同时(shí)也简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相比(bǐ)托(tuō)管人结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下加强了(le)交易前(qián)端(duān)验资验券功能(néng)，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的主要(yào)优势归结(jié)为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证(zhèng)券(quàn)公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托管(guǎn)行账户(hù)，实现的方(fāng)式是需要(yào)将(jiāng)托管行和券(quàn)商打通(tōng)。通过“虚(xū)头寸”将(jiāng)托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通(tōng)，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金(jīn)分散(sàn)管理，资金划(huà)拨(bō)时(shí)间受(shòu)银证转账时(shí)间范围(wéi)限制的痛点(diǎn)。日(rì)常投资(zī)运作过(guò)程，减(jiǎn)少(shǎo)银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴款与银(yín)行间账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定量(liàng)减少了(le)证券资金账(zhàng)户开(kāi)户与银(yín)证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责(zé)所(suǒ)在，以及(jí)完善业务风(fēng)险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司(sī)前端验资(zī)验(yàn)券可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)几点不足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模(mó)式，该模式(shì)与托管人(rén)结算模式一致(zhì)，对投资组合而(ér)言需按月计算(suàn)缴纳最低结算(suàn)备付金与(yǔ)保(bǎo)证(zhèng)机制(zhì)；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸机(jī)制(zhì)下(xià)，管理(lǐ)人、托管人与券商(shāng)三方需每日确立场内(nèi)/外资(zī)金分(fēn)配比例(lì)。取决于(yú)投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资运营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度较(jiào)高，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不(bù)过(guò)，参与这(zhè)类业(yè)务还涉及(jí)系(xì)统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司(sī)人士(shì)表示，这类业务具备(bèi)一定吸引力，相比较托(tuō)管行(xíng)结(jié)算(suàn)模式和券商结算模式(shì)，这一(yī)模式可以同时激(jī)发银行(xíng)、券商双方的销售力度，同(tóng)时在此类(lèi)模(mó)式刚刚起步阶(jiē)段阶段参与，存(cún)在明显的先发(fā)优(yōu)势(shì)。

　　博时(shí)券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，关于(yú)类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期(qī)，该(gāi)模式特点鲜(xiān)明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公(gōng)募产品的(de)限制仍有待解决(jué)，成为主流结算模式(shì)仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该模(mó)式会保持高度关(guān)注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士(shì)更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银(yín)行三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的行业发展(zhǎn)趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模式、托管人(rén)结算模式均有比较优势；对托(tuō)管人(rén)而言，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)全额留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客(kè)户(hù)的能力，也(yě)加(jiā)强了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司(sī)来说，总(zǒng)体(tǐ)保留沿用券商结(jié)算(suàn)模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务(wù)系统(tǒng)，个别(bié)如清算模块涉及一些小(xiǎo)改(gǎi)动。但券(quàn)商(shāng)和托管(guǎn)行的(de)系统改动较大，如在(zài)系统直连、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算等多个(gè)环节需要进行升级改(gǎi)造(zào)。

　　目前已经(jīng)实(shí)现的(de)模式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银(yín)行、基金公司三方参(cān)与。而记者从(cóng)业内了解到(dào)，也(yě)有一些银行、券(quàn)商对此也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走(zǒu)向三类模式(shì)

　　基金行(xíng)业(yè)发展25年以(yǐ)来，结算(suàn)模式(shì)发生了重要(yào)变化，从(cóng)单一模式走向券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起，采(cǎi)取的就是(shì)银行托管人结算模(mó)式，到目(mù)前(qián)已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结(jié)算的(de)主(zhǔ)流模式。这一模式是，基金管理人租用券(quàn)商的交易席位直连报盘交易(yì)所，托管(guǎn)人(rén)作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与(yǔ)中国结算进(jìn)行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点(diǎn)转常(cháng)规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及(jí)券商(shāng)财富(fù)管理(lǐ)业务高速发(fā)展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年(nián)全年一共有144只新成立基金(jīn)采用了券结模式。根据中(zhōng)金公(gōng)司(sī)统计，截(j艾特是什么意思ié)至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只和(hé)5709亿元(yuán)，占据全部基金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金艾特是什么意思2022年开(kāi)启(qǐ)类QFII交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式，基金(jīn)结算模式也(yě)正式进入(rù)了(le)新时代。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关人士就表示，券商结算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优劣(liè)，基(jī)金管理人可以根据不(bù)同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结(jié)算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更(gèng)好的(de)服(fú)务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其(qí)是(shì)类QFII结算(suàn)模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复及(jí)券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金(jīn)等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大(dà)发展空间(jiān)。”上述平安(ān)基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看(kàn)好(hǎo)券结模(mó)式的发展。据一(yī)位业内人士(shì)表(biǎo)示，现(xiàn)阶段券商结算(suàn)模式在中小基金(jīn)公司中更(gèng)加普(pǔ)遍(biàn)。中小基金(jīn)相对来说获得银行渠道(dào)的(de)营销支持(chí)难度较大(dà)，券结模式能(néng)有效(xiào)推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也(yě)表示(shì)，券结模式(shì)保有量会更稳定一些，对于托管行(xíng)有一个(gè)制衡的作用。以前是小公司(sī)为(wèi)主，现在也(yě)有一些大公(gōng)司(sī)陆续开始试水，以后会是一个(gè)趋势(shì)。

　　博时基金券商业务(wù)部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算(suàn)模式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际(jì)制约(yuē)因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探(tàn)索较困难”转变为“产品策略(lüè)与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的(de)匹配(pèi)度、业绩(jì)表(biǎo)现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务(wù)与(yǔ)渠(qú)道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模式，将(jiāng)基(jī)金公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中长(zhǎng)期利(lì)益深度绑(bǎng)定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪(péi)伴(bàn)模式”的服(fú)务本质，”持续(xù)提供(gōng)“好产品(pǐn)、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 艾特是什么意思