昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de塑料是不是绝缘体)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)塑料是不是绝缘体港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成(chéng)本(běn)线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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