周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局的特被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力(lì)的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出台(tái)。

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