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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安(ān)排，家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(rón家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译g)泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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