A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(y唐山大地震和汶川大地震哪个严重uè)少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更唐山大地震和汶川大地震哪个严重(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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