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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(bù)会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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