射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-20223ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fā3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子ng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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