作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗一(yī)方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场(chǎng)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价(jià)格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的(de)走势(shì)。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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