国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiā冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释o)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美(m冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ěi)元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局(jú)。

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