财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式S（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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