5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合酒红色是哪几个颜色调出来的计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受多(duō)个(gè)因(yīn)素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约(y酒红色是哪几个颜色调出来的uē)风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利好科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和(hé)外资为主导的(de)市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人(rén)民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多(duō)关(guān)注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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