本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng均码一般是什么码，均码一般是什么码数)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市盈率(lǜ均码一般是什么码，均码一般是什么码数)和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(均码一般是什么码，均码一般是什么码数lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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