在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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