自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīn一寸多少厘米公分 一寸是几个手指g)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件一寸多少厘米公分 一寸是几个手指，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益一寸多少厘米公分 一寸是几个手指率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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