财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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