本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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