A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示rong>股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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