如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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