昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最中国有多少万大军，中国多少万兵力新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC中国有多少万大军，中国多少万兵力“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表中国有多少万大军，中国多少万兵力(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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