如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI表示第一的词语四字，古代表示第一的词语 Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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