近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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