来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质(zhì)量发展要求，也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌rong>

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调(diào)了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布(bù)的数据(jù)看(kàn)，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政(zhèng)策(cè)纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前(qián)经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的(de)有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营(yíng)主体活力(lì)结合(hé)起来”。我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通过(guò)改革开放的方式激发(fā)高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政策(cè)的(de)要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相(xiāng)关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明扩大需(xū)求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自(zì)贸(mào)试验区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建(jiàn)设现代(dài)化产业体系(xì)要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是(shì)整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上。此(cǐ)外，在互联网领(lǐng)域(yù)，要推动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提(tí)出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地(dì)方债务(wù)的风险也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的不(bù)同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济问题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克(kè)制。