昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必(bì)让利(lì)率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨(z少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的hǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利(lì)率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平就能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的(de)备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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