5月10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限的(de)通知》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基(jī)金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币(bì)政策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对公(gōng)客户留(liú)存的活(huó)期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降(jiàng)较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限下调也(yě)是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大(dà)行和(hé)股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多(duō)是(shì)延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不(bù)断(duàn)压宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以有效降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调(diào)信(xìn)号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的(de)一(yī)定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下(xià)调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)存(cún)款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的(de)银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本的(de)下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调(diào)降的(de)预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无(wú)风险收益(yì)率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费和实(shí)际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如(rú)何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以及其他固(gù)收(shōu)类基金在具(jù)一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行(xíng)理财(cái)产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行货(huò)币政策增(zēng)量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品。

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