四(sì)大国有银行(xíng)的集(jí)体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银(yín)行业已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而动(dòng)全(quán)身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等(děng)同于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企(qǐ)业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，通知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特定存取需求的客户(hù)，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知(zhī)存(cún)款和协定存款在银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)中占(zhàn)比不(bù)高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知(zhī)存款为(wèi)例(lì)，常年只(zhǐ)占(zhàn)企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际(jì)利率(lǜ)总体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学家(jiā)李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为，本(běn)次调整更多(duō)仍是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改革及银(yín)行净息差(chà)压力增大(dà)外，某(mǒu)大型(xíng)银(yín)行(xíng)金融市场(chǎng)研究员还关(guān)注到的是国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年(nián)来国内(nèi)经济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部(bù)分银行根据(jù)市场供需变(biàn)化，综合(hé)指数经营情况，灵(líng)活(huó)调节(jié)存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是(shì)不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银行阿富汗是哪一年灭亡的、保险和信托(tuō)机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音(yīn)之下(xià)，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通知主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下(xià)调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和(hé)通知存款的(de)利率上限，主要目(mù)的是(shì)规范银行业存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本(běn)。当(dāng)前银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本(běn)，有助于(yú)改善(shàn)银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降阿富汗是哪一年灭亡的低金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)下(xià)降，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)、降低实体经济融资(zī)成本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力(lì)，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存(cún)款定价秩序作用(yòng)较(jiào)大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队(duì)表示，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则(zé)表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步(bù)释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消(xiāo)费(fèi)是(shì)一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均(jūn)表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币(bì)政策(cè)之(zhī)下(xià)，也有多(duō)方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力依(yī)然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解，货币(bì)政策(cè)将(jiāng)继续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点(diǎn)也(yě)不谋而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未来货币(bì)政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需(xū)要看(kàn)到(dào)的是(shì)，目前经(jīng)济处于(yú)修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持(chí)，同时(shí)，国内经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题(tí)依然突出(chū)，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升(shēng)政策精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限将(jiāng)迎调整的(de)同时，有市(shì)场观(guān)点担心，降息(xī)一(yī)方面有利于刺激消费(fèi)以及(jí)缓和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及协定(dìng)存(cún)款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定(dìng)存款介于(yú)定活期存(cún)款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持资金灵活(huó)使用的同时(shí)，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时(shí)需提前(qián)1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存(cún)款双重功(gōng)能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存款额度(dù)，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的(de)部分按协定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)单独(dú)计息的一种存(cún)款方(fāng)式(shì)。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企业(yè)办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公(gōng)业(yè)务，通知存款既有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定的(de)存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒(héng)提出(chū)的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存(cún)款基本(běn)上以(yǐ)对公活(huó)期存(cún)款为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的利息(xī)损失，但若存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修复后，与制(zhì)造(zào)业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善(shàn)，最终(zhōng)才会带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应(yīng)辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居(jū)民形(xíng)成了一(yī)定(dìng)规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对后续的(de)收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阿富汗是哪一年灭亡的