如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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