北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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