公(gōng)募(mù)基金交(jiāo)易结算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往(wǎng)较(jiào)为常见的托管人结算模式和券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式之后，一种创新(xīn)模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该(gāi)基金由(yóu)博道基(jī)金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银(yín)行三方合作推出。目前(qián)正在发行的易(yì)方达(dá)中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的(de)推出也吸引了行(xíng)业各(gè)方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除(chú)了广发证(zhèng)券有落地的(de)基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商(shāng)、基金公司也在关注研(yán)究这(zhè)一新的(de)模式(shì)，也在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　　在多位业(yè)内人士(shì)看来，目前基金结算(suàn)模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是最为成熟的(de)基金(jīn)结(jié)算模(mó)式。到了2017年(nián)，券商结算模式(shì)启动试(shì)点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算(suàn)模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地(dì)。

　　据(jù)中国基(jī)金(jīn)报记者了(le)解(jiě)，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金。而(ér)目前正在(zài)发行(xíng)的易(yì)方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基(jī)金分别由(yóu)博道、易方(fāng)达(dá)两家基(jī)金公司与广发证券、兴(xīng)业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率(lǜ)先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解，其他券商也在积极研(yán)究这(zhè)一新(xīn)的(de)业(yè)务(wù)。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算模式(shì)”是(shì)指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证(zhèng)券公司进行交易申报，由托管银(yín)行(xíng)进行结算，在这种模式下，资(zī)金存(cún)放在(zài)托管(guǎn)银行(xíng)的托管(guǎn)账户(hù)，无(wú)须银(yín)证转账到证券(quàn)公司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看50g是几两 50g是一两吗，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银行，在券商开立的资金账户无需(xū)实际(jì)上的银(yín)证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司采用申(shēn)报交易额度(dù)，使用虚(xū)头寸(cùn)资金的方式进行场内交易，券(quàn)商根据已申报的交易(yì)额度每日滚动计算产(chǎn)品资金(jīn)账户虚头寸(cùn)资(zī)金余额(é)，以实现对(duì)产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先(xiān)券商交易(yì)结算模式的交易前端控(kòng)制(zhì)、验(yàn)资(zī)验券的(de)优点，同时资金结(jié)算由(yóu)托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比较关(guān)注的托管资(zī)金归(guī)属保(bǎo)管问题，一定程度上调(diào)动了托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基(jī)金与证券公(gōng)司结算模(mó)式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方(fāng)差异化(huà)的(de)需求，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入(rù)更加成熟和高速(sù)发展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模(mó)式(shì)备选可以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以(yǐ)保证较好运营效率带来(lái)的(de)优(yōu)质交易体验(yàn)的同时，兼(jiān)顾券商与(yǔ)基金(jīn)公(gōng)司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进(jìn)一步促进，金(jīn)融机构为广大(dà)投资人提50g是几两 50g是一两吗(tí)供更多的交(jiāo)易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结算资(zī)金的(de)三方存管框架，谈(tán)及这类(lèi)模式(shì)的创(chuàng)新点，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚(xū)头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存管(guǎn)；二(èr)是交易交收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现(xiàn)证券(quàn)公司与(yǔ)托(tuō)管人(rén)系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼(jiān)顾与券商(shāng)渠(qú)道(dào)的商业模(mó)式创新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较(jiào)陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的(de)结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也(yě)是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也(yě)是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易(yì)进行前端验(yàn)资验券，可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处：一是(shì)，加强(qiáng)了交(jiāo)易前(qián)端(duān)验资验(yàn)券功能，优化交易监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新(xīn)，类(lèi)似(shì)与券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑了(le)商业利益(yì)，有利于券(quàn)商代(dài)买市占率(lǜ)的提升。博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也(yě)谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面(miàn)好处(chù)：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金(jīn)分布(bù)，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾(gù)资(zī)金使用效率与风险控制(zhì)两(liǎng)方面的需(xū)求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结算(suàn)模式体现(xiàn)出了？定优势(shì)。相(xiāng)比(bǐ)券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下无需(xū)银证转账即(jí)可(kě)调整(zhěng)场内外资(zī)金分(fēn)布，效(xiào)率有(yǒu)所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结(jié)算模式(shì)下加强(qiáng)了(le)交易前端验资(zī)验(yàn)券功能(néng)，可优(yōu)化交易监控和(hé)头寸透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优(yōu)势归(guī)结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不是集(jí)中于原来的(de)证券(quàn)公(gōng)司资(zī)金账户，仍然存(cún)放在托(tuō)管行账户，实现(xiàn)的方式是需要(yào)将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账(zhàng)的步(bù)骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模式(shì)下资金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银(yín)证转账(zhàng)时间范围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程，减少(shǎo)银证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定期(qī)费(fèi)用支(zhī)付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一(yī)定量减少了证券资金账(zhàng)户开户(hù)与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职责所在，以及完(wán)善业(yè)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理。通过交易(yì)交收分离，证券公(gōng)司前端验资验券可有效防控异(yì)常(cháng)交易和超买(mǎi)风险，托管人(rén)负责(zé)交(jiāo)收；日(rì)终(zhōng)资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司(sī)与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账，可防范资(zī)金结(jié)算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的几点不足(zú)之处：一(yī)方面，类似托管人结算(suàn)模式(shì)，该模式与托管人结算(suàn)模式一(yī)致，对投资(zī)组合(hé)而(ér)言需按月(yuè)计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管(guǎn)人(rén)与券商三方需每日确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取决(jué)于投资组合交易特征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基(jī)金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业(yè)内观(guān)察(chá)看，不少基(jī)金公司对(duì)类(lèi)QFII结算模式的(de)关注度较高(gāo)，也在(zài)筹备或启动(dòng)相应的(de)合(hé)作。不过，参与这类业务还涉(shè)及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司(sī)内部对这(zhè)一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一(yī)家基金公司人(rén)士(shì)表示，这类业务具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力，相比(bǐ)较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模(mó)式(shì)可以同时激(jī)发银行、券商(shāng)双方的销售(shòu)力度，同时(shí)在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的(de)先发优势。

　　博时(shí)券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于(yú)发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍(réng)有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来(lái)，预(yù)计(jì)相(xiāng)关金融机(jī)构对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基(jī)金相关(guān)人士(shì)更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共(gòng)赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业发(fā)展趋势。对管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式(shì)均有(yǒu)比较优势；对托管人而(ér)言，产品资(zī)金全(quán)额留(liú)存在托管(guǎn)账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客(kè)户的能(néng)力，也加(jiā)强了公(gōng)司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是(shì)托管行和券商。博道基(jī)金就(jiù)表示，对(duì)基金公司来说(shuō)，总体保留沿用(yòng)券商(shāng)结算模式下(xià)的场内(nèi)交易(yì)前端验资验券相关(guān)流程和业务系统，个(gè)别如清算模块(kuài)涉及一些小改动(dòng)。但券商和(hé)托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系(xì)统直(zhí)连、账户管理、场(chǎng)内清算、场(chǎng)外清算等多(duō)个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经(jīng)实现的模式来看，主要是(shì)广发(fā)证券、兴业(yè)银行(xíng)、基(jī)金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解(jiě)到，也有(yǒu)一(yī)些(xiē)银行、券商(shāng)对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年以来(lái)，结(jié)算(suàn)模式发生(shēng)了重要(yào)变化，从单一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)三(sān)类模(mó)式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募(mù)基金结算的主(zhǔ)流(liú)模式。这一模式是，基(jī)金管理人租用券商的交易(yì)席位直连报(bào)盘交(jiāo)易(yì)所，托管人(rén)作(zuò)为特殊结算(suàn)参与人与中国结(jié)算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的清算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并(bìng)于2019年(nián)初由试点转常规，至(zhì)今(jīn)已历时(shí)5年(nián)有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速(sù)发展，券结(jié)模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金采用了券(quàn)结模式。根据(jù)中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结基金数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易结算模(mó)式，基金结算(suàn)模式也正式进(jìn)入(rù)了新时代。

　　博(bó)道(dào)基(jī)金(jīn)相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以根据(jù)不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式(shì)，最大(dà)限度(dù)的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结(jié)算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复及券商(shāng)财富管理业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指数(shù)型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较(jiào)大发(fā)展空(kōng)间。”上述平安(ān)基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模(mó)式的(de)发展。据一位业内(nèi)人士表示，现阶段券商(shāng)结(jié)算模式在中小基金公司(sī)中更加(jiā)普(pǔ)遍。中小基金相对来说(shuō)获得(dé)银行渠道的营销支持难度(dù)较大(dà)，券结模式能(néng)有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量(liàng)会(huì)更(gèng)稳定一些，对于托管行(xíng)有一个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前(qián)是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续(xù)开始试(shì)水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博(bó)时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算(suàn)模式的发(fā)展，已经从“拼数(shù)量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大(dà)、技术(shù)系统探索(suǒ)较(jiào)困难”转变为“产品策(cè)略与市场环(huán)境(jìng)及需(xū)求的匹配度、业(yè)绩表(biǎo)现与客户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销售服(fú)务与渠(qú)道(dào)陪伴的契合(hé)度”。券商结算(suàn)模(mó)式，将基金公司(sī)、基(jī)金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化(huà)，回归“买方投顾(gù)陪伴(bàn)模式”的(de)服务本(běn)质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公(gōng)司会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50g是几两 50g是一两吗